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创业板胎动下的深交所迷局
“由于停止发行新股，三年来深交所独守空房。”８月１８日下午，北京世纪金源大酒店，深交所总经理张育军正在主持《中小 企业 融资暨多层次资本 市场 建设高级论坛》，最后一位演讲嘉宾首都经贸大学 公司 研究中心主任刘纪鹏在谈到深交所现状时形象地来了一句调侃，坐在主席台上的张育军对此报以会心但无奈的一笑。深交所上市筹资功能丧失殆尽
２０００年９月，因深交所筹备创业板 市场 ，管理部门停止了深交所主板新股发行和上市，一直延续至今。由于创业板市场至今仍未在深交所设立，近三年来，深交所只有已上市的 公司 增发和配股筹资，没有新股发行，上市筹资功能丧失殆尽。
由于张育军的日程安排很紧，记者没有采访到他对于深交所现状与出路的观点。但是记者却在此前的采访中获得了一份由深交所研究部肖立见先生撰写的个人研究报告，他认为：深交所主板停止新股发行上市和创业板市场迟迟未能推出，多方面地制约或影响了中国证券市场的 发展 。
一是严重地制约了深圳证券市场的 发展 。２０００—２００２年，深圳证券市场Ａ股发行筹资额分别为６２９亿元、２３５亿元和１４２亿元，２００１、２００２年深圳证券市场Ａ股发行筹资额分别比２０００年减少了３９４亿元和４８７亿元，下降了６２．３％和７７．４％；深圳证券市场Ａ股发行筹资额占沪深证券市场Ａ股发行总筹资额的比重由２０００年的４１．２％，下降到２００１年的１９．９％，２００２年的１８．２％。
二是严重地影响了中国证券市场的发展。据统计，２０００—２００２年，沪深证券市场Ａ股发行总筹资额分别为１５２７亿元、１１８２亿元和７８０亿元，２００１、２００２年深沪证券市场Ａ股发行总筹资额分别比２０００年减少了３４５亿元和７４７亿元，下降了２２．６％和４８．９％。其中由于深圳证券市场Ａ股发行筹资额的减少对中国证券市场Ａ股发行总筹资额的减少的影响度，２００１年为１１４．２％，２００２年为６５．２％。可见，２００１年以来，中国证券市场Ａ股发行总筹资额的大幅度减少，在很大程度上是由于深交所上市筹资功能逐步丧失的结果。
三是在一定程度上对上海证券市场的发展产生了负面影响。由于证券市场筹资功能的释放不仅受上市资源多少和优劣的影响，更取决于市场内在的资源配置能量。因此，停止深交所主板新股发行和上市，上市资源向上海证券市场集中，表面上看对上海证券市场有利。实际上，上海证券市场仅在Ａ股发行筹资额占中国证券市场Ａ股发行总筹资额的比重上大幅度上升，由２０００年的５８．８％，上升到２００１年的８０．１％，２００２年的８１．８％。而上海证券市场的筹资能力并未因上市资源向其集中相应提高。
据统计，２０００—２００２年，上海证券市场Ａ股发行筹资额分别为８９８亿元、９４７亿元和６３８亿元。和２０００年比较，上海证券市场Ａ股发行筹资额２００１年增长了５．５％，２００１年下降了２８．９％。更为主要的是，上海证券市场现面临着上市需求巨大和筹资能力不足的严重矛盾。
创业板难产与中小 企业 融资迷途
早在１９９９年下半年，中国证监会就正式提出在深、沪交易所建立科技板块。这应该是中国创业板胎动的发轫点。２０００年底，深交所曾公布创业板的相关规则，当时很多人都认为创业板开设已近在咫尺，不少证券公司在一度开始筹备、抢夺资源。有的公司还把主要精力放在创业板企业的培养上。一些创投机构纷纷寻找目标，锁定目标企业，只待政策东风。但直到现在，创业板在层出不穷的“年内有望推出”的消息面下长久搁浅。“推出创业板刻不容缓”——许多知名的专家学者不约而同的呼吁不止一次地出现在媒体版面的重要位置上，但对于决策层而言，创业板的推出显然是一个慎而又慎的选择。据吴敬琏教授的 分析 ，创业板之所以难产，可能是市场机构及管理层认为，二板入市将分流股市资金，导致主板价格下降；主板目前尚不规范，二板上市更危险，会制造大量的风险。