银行投资理财2016年呈现的趋势
增速:机构快于个人
现在与过去有所不同的是，今年银行理财更多依靠批发客户而不是零售客户，增量资金很大程度上依赖对公渠道销售，主要包括机构客户和银行同业客户。究其原因，一方面是因为实体经济盈利能力下降，回报率不断降低，部分企业将闲置资金投资于较稳健的银行理财产品;另一方面是金融机构的“资产荒”现象越来越明显，银行更是面临存量信贷资产质量恶化和资产规模继续膨胀双重因素的夹逼，投资压力较大。
从银行理财增速来看，个人资金私人银行机构客户。再进一步，机构客户中，同业资金增速大幅超过公司客户增速。“我们分析其中最重要的原因是，多次降准及其他货币工具释放的流动性，滞压在缺乏资产配置能力的中小银行账面，使得对拥有相对高资产配置能力的银行理财产品需求大幅提升。”励雅敏、黄耀锋估计，2016年个人银行理财同比增速会在稳定中小幅下行，约在15%—20%;私人银行理财规模增速略高于此;对机构理财资金的需求仍相对较大，但由于基数增长，增速将有所下降。
“2015年，在资产端配置压力加大，负债端互联网金融、股市分流的多重负面因素影响下，银行理财规模增速不降反升。”励雅敏、黄耀锋表示，“2016年，在4次降准的预测前提下，理财高增长会延续，但增速会回落至30%—35%左右，绝对增量规模在7万亿元，银行整体理财规模接近30万亿元。”
投向:债券为首
目前银行理财资金主要配置在五类资产上。两类属于现金及固定收益型产品，其中，债券及货币市场占比一直处于提升的趋势，从2013年的39%提升到2015年的44%;存款类产品占比相对稳定，约25%左右。第三类是权益类资产，占比持续提升，从2013年的6%增至2015年的11%，最高达16%，但在今年“股灾”后快速回落。第四类是占比下降幅度较大的信贷类产品，从2013—2014年高峰时接近30%下降到目前约18%，基本维持绝对量不增，而其下降与“8号文”的限制以及地产、政府融资需求的下降有关。第五类资产则是衍生品。
“相比2015年委托、信托和票据融资规模整体基本零增长，预计2016年社融中的非标增速会有所恢复，但仍不会有大幅反弹，且表内贷款资源在存量地方债务置换的影响下将相对充裕，理财配置信贷类投资的绝对增量仍不会十分明显。因此，预计的7万亿元的理财增量规模配置的重点，仍会在固定收益类产品和权益类资产。”励雅敏、黄耀锋估计，2016年新增理财资金的配置结构约为:4.2万亿元配置债券及货币市场，1.7万亿元配置存款类产品，5000亿元配置信贷，5000亿元配置权益，1000亿元配置衍生品。
“从银行理财的.配置情况看，由于政策限制和资产可获得性的原因，银行理财对于债券的配置比例逐渐上升。”黄文涛、董晖表示，“2012年、2013年银行理财大量投资的非标由于期限多在2—3年，因此明年可能出现比较多的到期，如果缺乏高收益非标延续，预计这部分资金可能还是会选择债券作为资产配置的主要方向。”
目前，6个月期银行理财产品预期收益率约为4%—4.4%，1年期银行理财产品预期收益率约为4%—4.7%，而1年期国开债收益率为2.8%，10年期国开债收益率为3.5%，无法满足银行理财大规模配置要求。因此，银行理财仍偏好高收益信用债，其配置利率债只是以套息交易为主。但利率债大规模的供给仍需银行理财这种大户资金消化，所以，若后期银行理财资金成本继续下降，利率债配置价值将会凸显。
收益:破“4”向“3”
今年银行理财市场有一个老生常谈的话题——银行理财收益率与资产端收益率出现某种程度上的倒挂。黄文涛、董晖认为，这一方面是由于银行理财的存量高收益资产支撑，另一方面是银行间竞争激烈，导致留存收益普遍从前两年的超过100个基点下滑至50个基点，本质上是银行通过让利扩大产品规模，以获得市场份额的竞争策略导致。
“但是，"股灾"后居民资产配置重回安全资产，带动银行表内存款增速显著反弹，三季度16家上市银行存款增速在经历连续4个季度的持续放缓后，环比二季度回升3.3个百分点至8%，其中，五大行存款增速上升2.6个百分点至6.8%，股份制商业银行和城商行则各自反弹5个百分点至10.2%和20.2%。在银行存款上浮幅度有限的情况下，存款反弹反映出理财定价的偏高，同时也会促使银行理财部门压缩保本理财等较高成本的负债工具，因此，理财收益率的回落是大概率事件。”
预计，2015年银行理财产品的基础收益率将较2014年下降100个基点至4.77%，其中，由于基础资产结构变化导致的理财收益率下行12个基点，由于债券及存款市场收益下行导致的理财收益率下行88个基点，“若2016年基础资产收益率保持不变，则银行理财产品由于配置变化，导致其2016年的基础资产收益率将下降11个基点。若进一步考虑债券投资利率和同业存款利率的下行，则银行理财产品的基础资产收益率将进一步下降38个基点。因此，我们估算2016年理财资金配置基础资产的利率水平约在4.28%，整体较2015年下降49个基点。在扣除银行赚取的正常利差后，预计2016年发行的银行理财产品平均利率最后将低于4%。”